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失守3400点!投资是反直觉的,当下应做好两件事!

www.yxqpool.com 2025-03-24 17:30 理财

本周,A股进入震荡期,特别是周五,市场全天低开低走,创业板指领跌,沪指失守3400点。截至收盘,沪指跌1.29%,深证成指跌1.76%,创业板指跌2.17%。事实上,如果看得足够长远,每个股市悲观时刻或许正是值得买入或者坚守的时刻。

当前A股和港股龙头股虽然还没有回到2021年股价沸腾时刻,但它们的估值已经相当于当时的三分之一,股息率远超过十年期国债收益率。投资者在悲观时刻买股票所享受到的三重收益――估值、业绩和回购所驱动的股价上涨仍在途中。

投资要自我训练两件事

正如价值投资大师威廉・伯恩斯坦所说,投资者需要培养良好的自我训练意识,当其他人都没有自我意识的时候,你还要保持清醒的头脑。不过,你没有必要去预测什么时候市场涨跌,也不要企图预测市场的顶部和底部,更不要企图在每一次反弹的高点卖出。真正需要你记住的只有两件事:

第一,在不远的未来,一定还有激动人心的技术革新,你的邻居和朋友们很快会进入一种疯狂状态,他们挣的钱肯定比你多很多。不过,这种情况只会持续一阵子。你需要做的所有事情是什么都不做,袖手旁观。按照自己的计划行事。不要将你手中传统行业的股票和债券换成新技术公司的股票。

第二,当市场一片混乱的时候,你将会听到另外一些声音,只不过这次的声音是看跌的,“都快不行了,傻子才持有股票”。同样,你需要做的所有事情是什么都不做。或者,你有足够的勇气,拿出一部分现金,买入更多的股票。

A股亦是如此。尽管投资者对2021年初以来股市近4年的调整深感沮丧,但2021年A股高点的出现,正是2015年A股深度调整后蓝筹股已经连续四五年走牛的结果。久利之事勿为,众争之地勿往,任何市场都不会永远朝一个方向运动。当股市极度深寒时,你所需要做的是持有好股票且等待行情复苏。

低迷的行情提供了高收益

投资是反直觉的,长期低迷的行情反而提供了高收益,但长期繁荣的市场往往意味着股市的收益率在逐渐降低,投资的风险在逐渐提高。

就美国股市来说,1932年的美国股市的股票价格低到使得股息率高达10%,并且在6%以上水平维持了10年之久,几乎整个股票市场的股价都低于股票的面值,三分之一的股票售价不足它们股票面值的十分之一;在1973―1974年的熊市中,股市的平均市盈率约7倍,三分之一的股票价格市盈率不足5倍。

但在如此糟糕的环境中获得的收益却是出人意料的高。从1932年市场触底开始算起的20年时间里,美国股市平均年化收益率高达15.4%;而在从1974年市场开始触底的20年时间里,美国股市的年平均收益率为15.1%。

就A股来说,2005年上证指数一度跌破1000点,此时买入优质蓝筹股不仅意味着此后20年可以获得几十倍,甚至上百倍的收益,就连部分指数也取得20年年化10%以上的收益率。深证100R指数过去20年上涨了6.84倍,这意味着过去20年市场提供了10.72%的年化收益。上证指数过去20年间上涨了2.19倍,如果加上年均2%左右的股息,那么上证指数提供的年化收益为8%左右。

证券市场的情绪类似钟摆运动,钟摆停留在中间位置的时间非常短暂,人们花在端点的时间远比花在中点的时间多。事实上,正是朝向端点运动本身为回摆提供了动力。当投资者争相涌入时,证券价格体现的是高风险和低收益,但当投资者争相逃离股市时,股市为有勇气的投资者提供了难得的低风险与高收益。

大佬纷纷逃离美股的背后

2月22日晚间,巴菲特旗下的伯克希尔・哈撒韦公司公布了2024年四季度和全年的业绩报告,一年一度的致股东信也同步披露。截至2024年末,伯克希尔・哈撒韦公司的现金储备(含短期投资)达到创纪录的3342亿美元,现金储备相较2023年末(1676亿美元)几乎翻倍,现金储备占资产比例达1998年以来最高;同时,公司在2024年继续净卖出股票,股票持仓(含其他投资)下降至3027亿美元,相较2023年末下降21%。

股神段永平近期也表达了相似的观点,他已经空出了部分仓位。段永平在今年1月份就曾说过,美股有点贵。

估值是投资大佬们的指挥棒,巴菲特在1969年、1986年和1999年曾三次逃顶,在他逃顶之后美股均出现剧烈的波动,甚至长久的熊市,这并不是因为巴菲特善于猜顶,而是因为估值已经没有吸引力。巴菲特在1974年、1988年和2008年均大力度抄底美国股市,此时股市哀鸿遍野,用便宜的价格买入好公司都让他此后赚得盆满钵满。

美股在经历了2000年初互联网泡沫之后的十年熊市后,自2009年开启了一轮长达15年的牛市,美国股市的估值在2024年底远超历史平均水平。美国市场主要指数如道琼斯工业平均指数的动态市盈率为33.41倍,对应的股息率为0.41%;纳斯达克指数对应的市盈率为46.56倍,股息率为0.32%。

A股和港股的价值洼地吸引了国际资金的关注。2024年底,A股红利指数对应的7.3倍,股息率为2.96%;中证800指数对应的市盈率为14.4倍,股息率1.74%;创业板指对应的市盈率为33.23倍,股息率为1.06%。

责编:战术恒

排版:刘�B宇

校对:刘榕枝

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